Экспериментальная площадка для поиска наилучшего способа расчета GEX для SPX, которая может быть полезна при определении позиционирования дилера и уровней гамма-экспозиции.
Что такое ГЭКС?
Гамма-экспозиция (GEX) измеряет предполагаемую степень хеджирования маркет-мейкеров (дилеров). Дилеры по контракту обязаны предоставлять ликвидность, то есть они должны занять другую сторону вашей сделки. Чтобы управлять своим риском, они должны хеджировать свои позиции, покупая или продавая базовый актив (фьючерсы SPX/ES) по мере движения цены.
Рассчитав общую гамма-экспозицию по всем страйкам опционов, мы можем предсказать, где дилеры будут вынуждены покупать (поддержка/сопротивление) или продавать (ускорение).
Формула
Мы рассчитываем условную гамма-экспозицию для каждого отдельного страйка по всем срокам экспирации.
GEX = Гамма × IV_Adjustment × Открытый интерес × Спотовая цена²
Где:
Гамма: Скорость изменения Дельты. Это говорит нам о том, насколько изменится коэффициент хеджирования дилера при изменении SPX на 1 пункт.
IV_Регулировка: √(Strike_IV / ATM_IV) — взвешивает гамму по подразумеваемой волатильности относительно позиции «при деньгах». См. ниже.
Открытый интерес: Общее количество активных контрактов на момент страйка.
Спотовая цена²: Преобразует необработанное количество акций в Условная долларовая стоимость (фактические дилеры капитала должны развернуться).
IV-скорректированная гамма
Стандартные расчеты GEX используют предположения о фиксированной волатильности. Мы улучшаем это, взвешивая гамму на основе подразумеваемой волатильности каждого страйка относительно ATM IV:
Ставим перекос: OTM-путы обычно имеют более высокую IV из-за спроса на защиту от падения. Эта корректировка придает больший вес пут-гамме, отражая асимметричное восприятие риска рынком.
Корреляция Spot-Vol: Когда SPX падает, IV обычно резко возрастает. Удары с более высоким IV становятся более эффективными, и наша корректировка учитывает эту динамику.
Реальное хеджирование: Дилеры хеджируют, основываясь на фактической динамике волатильности, а не на плоских предположениях. Пут-опцион с IV в 22% требует большей срочности хеджирования, чем опцион колл с IV в 12%.
Квадратный корень (показатель степени 0,5) обеспечивает умеренную корректировку — страйк с более высоким IV на 50% получает примерно на 22% больше гамма-веса, а не на 50%. Это уравновешивает чувствительность и стабильность.
IV Индикатор тренда
Мы отслеживаем изменения подразумеваемой волатильности банкоматов и отображаем тренд на значке рыночного режима:
IV↑: Волатильность растет – обычно медвежья, ожидайте более крупных движений
IV↓: Волатильность падает – обычно бычья, ожидайте возврата к среднему значению.
Стандартные предположения
Стандартная отраслевая эвристика для индекса S&P 500:
Дилеры - длинные звонки: Клиенты (учреждения) обычно продают звонки за доход (перезапись). Дилеры занимают другую сторону (длинная позиция).
Дилеры — короткие пут-путы: Клиенты обычно покупают пут-опционы для защиты (хеджирования). Дилеры занимают другую сторону (короткая позиция).
Эта модель справедлива для подавляющего большинства рыночных условий, где доминируют структурные потоки.
Чистый GEX = (Вызвать GEX) - (Поставить GEX)
Наши подходы
Хотя стандартная модель надежна, она может быть неточной во время определенных событий (например, ралли FOMO в розничной торговле). Более точный метод предполагает Анализ торговых потоков:
Логика агрессора: Вместо предположений мы анализируем каждый торговый тик. Если сделка достигает Просить, клиент покупает (дилерская продажа). Если он попадет в Делать ставку, клиент продает (дилер покупает).
Инвентаризация в реальном времени: Это создает совокупный профиль фактического позиционирования дилера, а не полагается на статические предположения.
Данные об объеме «Клиент против маркет-мейкера»
Различие между покупкой для клиента (короткая позиция дилера) и продажей для клиента (длинная позиция дилера)
Чтобы исправить это, мы используем тиковые данные и бид/аск для категоризации клиента/дилера.
Большинство инструментов GEX предоставляют статические уровни, основанные на вчерашнем закрытии. Идем дальше.
Мы пересчитываем внутридневную гамму для каждого страйка опциона. каждые 10 секунд на основе текущей спотовой цены.
Это позволяет вам увидеть, как «Гамма-гравитация» меняется в режиме реального времени по мере приближения цены к ключевым уровням, показывая истинное давление хеджирования, с которым сталкиваются дилеры. прямо сейчас, не вчера.
OI против путаницы томов (устаревшие или активные)
Старые, огромные страйки OI (например, LEAPS или старые хеджи) часто
есть «Зомби Гамма». Дилеры хеджировали их несколько месяцев назад, но они этого не делают.
генерировать новый срочный поток хеджирования (динамическое хеджирование случается, но это
постепенно).
Почему это неправильно:
Высокий показатель OI, но нет объема = устаревшие позиции, дилеры уже захеджировали
Большой объем, но низкий OI = внутридневная торговля, отсутствие длительного воздействия на дилеров.
Увеличение OI = новые короткие позиции дилера (больше давления хеджирования)
Уменьшение OI = закрытие позиций (снижение потребности в хеджировании)
Мы смягчаем это с помощью:
Вес по объему недавно:
Эффективный_OI = OI × (Объем_Сегодня/Средний_Объем_10 дней)
Weighted_GEX = Гамма × Эффективный_OI × Множитель × Пятно²
Отслеживайте изменения ОИ:
Delta_OI = OI_сегодня - OI_вчера
Active_GEX = Гамма × Дельта_OI × Множитель × Пятно²
Объяснение ключевых уровней
Every level OpenSera plots, drawn the way the dashboard renders it — solid Call/Put Walls (open interest), dashed Active Walls (volume), dotted Max-Gamma pin, the orange Zero-Gamma flip splitting the gamma regimes, plus the Pro-only Projected Pin and Gamma-Acceleration squeeze zones. Line weight and opacity scale with each level's React-at score, so in-play levels are bold and distant ones fade.
1. Стена вызова (сплошной зеленый)
Забастовка с самым большим положительным чистым GEX на основе Открытый интерес. Это выступает в качестве основного Сопротивление уровень. Дилеры здесь активно торгуют длинной гаммой, подавляя волатильность и поглощая давление покупателей.
2. Стена Put (сплошной красный)
Страйк с крупнейшим Put GEX на основе Открытый интерес. Обычно это главное Поддерживать пол.
3. Активные стены (пунктирный зеленый/красный)
Эти уровни рассчитываются с использованием Объемно-взвешенный GEX (VW-GEX). В то время как стандартные стены показывают, где установлены позиции (открытый интерес), активные стены показывают, где происходит действие. сегодня (Объем).
Активная стена вызовов: Где трейдеры агрессивно позиционируют/защитят колл-опционы внутри дня.
Активная стена пут: Где происходит наибольшая внутридневная активность по хеджированию/шортингу.
4. Нулевая гамма (оранжевый) — гамма-флип
«Линия переворота». Мы вычисляем её как точное пересечение нуля совокупного профиля гаммы дилеров: мы проходим по чистой гамме дилеров вдоль цены и интерполируем точную точку смены знака, вместо того чтобы просто брать ближайший страйк. Поэтому линия может находиться между страйками — там, где происходит реальный переворот.
Выше переворота — положительная гамма: дилеры гасят движения. Низкая волатильность, возврат к среднему; стены работают как надёжная поддержка/сопротивление.
Ниже переворота — отрицательная гамма: дилеры усиливают движения. Высокая волатильность, ускорение тренда; стены перестают держать и становятся триггерами пробоя. Когда цена опускается ниже переворота, стены Call/Put переименовываются в Call Wall ↑ break / Put Wall ↓ break и меняют цвет, а линия нулевой гаммы утолщается — она становится магнитом, к которому цена стремится вернуться.
5. Макс Гамма-удар (желтый с точками)
Одиночный удар с самым высоким абсолютный Чистая величина GEX. Это действует как «Магнит» или «Пин». Поскольку требования дилеров по хеджированию здесь максимальны, ценовое действие часто тяготеет к этому уровню и придерживается его, особенно при закрытии рынка или истечении срока действия.
6. Выступающий штифт (фиолетовый) (ПРО)
Рассчитывает вероятность «закрепления» SPX при конкретном страйке к 16:00 по восточному времени. Он сочетает в себе функцию плотности вероятности Блэка-Шоулза (PDF) с текущей гравитацией дилерской гаммы, чтобы найти магнитную зону с наибольшей достоверностью для закрытия.
Определяет «зоны сжатия», где скорость хеджирования дилеров быстро возрастает.
Гамма-Ускорение Купить: Дилеры должны покупать базовые активы ускоренными темпами по мере роста цен.
Гамма-ускорение Дилеры должны продавать базовые активы ускоренными темпами по мере падения цен.
8. Значимые страйки (белая точка)
Вторичные уровни высокого интереса, на которых цена часто «фиксируется» или останавливается независимо от направления движения. Теперь они выбираются и ранжируются по оценке важности React-at, описанной ниже, — поэтому показываемые страйки те, что действительно в игре рядом с ценой, а не просто наибольшая «сырая» гамма вдалеке.
9. Оценка важности React-at и визуальный акцент
В насыщенный день на графике может быть с десяток уровней разных типов. Вместо того чтобы рассматривать их как плоский список, каждый уровень получает оценку React-at (0–100) — оценку вероятности того, что цена отреагирует здесь прямо сейчас. Каждый уровень остаётся на графике, но его толщина линии и непрозрачность масштабируются с оценкой: уровни в игре выглядят жирными и яркими, а далёкие или устаревшие тускнеют до слабого контекста (ничего не исчезает).
Оценка объединяет, по каждому страйку:
Близость — гауссов вес расстояния до спота, масштабированный ожидаемым движением дня (подразумеваемая волатильность ATM × √времени). Это доминирующий член: реакция происходит там, где цена действительно взаимодействует, поэтому страйк около денег обходит огромную, но далёкую стену.
Величина гаммы — смесь гаммы открытого интереса (позиционирование) и сегодняшней гаммы объёма (свежий поток), так что ранжирование следует за тем, где сейчас активность.
Градиент гаммы — насколько круто меняется хеджирование дилеров вокруг страйка; страйки с самым крутым наклоном — это настоящие точки разворота.
Поправка на режим — ниже гамма-флипа (отрицательная гамма) страйки рядом с переворотом усиливаются, потому что цена в тренде и возвращается к нему; выше переворота поправка не нужна.
Удержать вероятность
При наведении курсора на любой уровень мы отображаем вероятность удержания — нашу оценку того, насколько вероятно, что этот уровень послужит поддержкой/сопротивлением. (Эта оценка при наведении отделена от оценки React-at выше: React-at определяет, насколько ярко отрисовывается уровень; вероятность удержания — это показание по касанию, которое вы получаете при наведении.) Это рассчитывается с использованием нескольких факторов в реальном времени:
Удержание % = База (50%) + Сила GEX + Touch Decay + IV Trend + Momentum + Время суток
Объясненные факторы
Сила GEX (от +0 до +25%): Насколько силен этот уровень относительно максимума? Мы используем Всего GEX (Колл + Пут), а не Net GEX, потому что страйк с высокой позицией с обеих сторон очень притягателен независимо от чистого направления.
Распад касания (-5% за касание): Каждый раз, когда цена достигает определенного уровня, она ослабевает. Мы отслеживаем касания с 60-секундным временем восстановления. Уровень, которого коснулись 3 раза, слабее нового уровня.
IV Тренд (±10%): Повышение IV (IV↑) указывает на растущую волатильность — уровни сложнее удерживать. Падение IV (IV↓) означает снижение волатильности — уровни держатся лучше.
Импульс (±15%): Сильный импульс к уровень сопротивления/поддержки снижает вероятность удержания. Для уровней «пин/магнит» вместо этого мы даем бонус, когда цена приближается.
Время суток (±10%): Открытие рынка (9:30 утра) и закрытие (15:00+) волатильны — уровни слабее. Обеденные часы (11:00–14:00) стабильны — уровни выше. Уровни булавок получают дополнительное повышение после 15:00 (эффект истечения срока действия).
Типы уровней
Стена вызова/Активная стена вызова: Уровни сопротивления — наказываются, когда цена движется к ним вверх.
Ставить стену / Активную ставить стену: Уровни поддержки — наказываются, когда цена движется к ним вниз.
Макс. гамма/значительные уровни: Уровни контакта/магнита — бонус при закрытии цены, дополнительный импульс при закрытии рынка.
Гамма-зоны ускорения: Зоны сжатия — бонус, когда импульс силен в любом направлении.
Окончательная вероятность ограничена между 10% и 95%. Цветовое кодирование: Зеленый (≥70%) = сильная хватка, Оранжевый (50-70%) = умеренный, Красный (<50%) = слабый.
Часто задаваемые вопросы
В чем разница между уровнями Free и Pro?
Пользователи Pro получают 15-минутное обновление GEX (против 30 минут бесплатно). Пользователи Pro также разблокируют фильтрацию 0DTE, зоны Gamma Squeeze, прогнозируемую вероятность закрепления и данные о блокирующих сделках Dark Pool.
Почему подписка Pro стоит дороже, чем другие инструменты GEX?
Точный расчет гамма-ландшафта требует наличия источников данных институционального уровня, приобретение и обслуживание которых обходится дорого. Мы исходим из:
OCC (Корпорация клиринга опционов): Официальные данные клирингового уровня для точных изменений открытого интереса и позиций.
Живые цепи OPRA: Котировки опционов в реальном времени на всех биржах США для живых греков и расчетов IV.
Данные о потоке от дилера к клиенту (D2C): Данные на уровне торговли для определения позиции клиента и маркет-мейкера, что позволяет использовать наши активные стены и методологию GEX на основе потоков.
Большинство «бесплатных» или дешевых инструментов GEX полагаются на запоздалые или неполные данные, что приводит к неточным уровням. Наши затраты на инфраструктуру отражают качество, необходимое для действенных внутридневных сигналов.
Почему вы используете ES Futures для аппроксимации SPX?
Индекс SPX рассчитывается только в обычные рыночные часы (9:30–16:00 по восточному времени). Однако фьючерсы на ES торгуются 23 часа в сутки. Используя живое математическое соотношение, мы можем предоставить расчетные уровни SPX во время предрыночных и послечасовых сессий.
Как часто обновляются данные?
Мы получаем цепочки опционов в реальном времени от CBOE/OPRA. Затем наша панель управления пересчитывает гамму для каждого страйка каждые 10 секунд (для Pro), чтобы учитывать движение цены в реальном времени.
Что такое «активные стены» и почему они пунктирные?
Сплошные линии представляют собой структурные уровни, основанные на открытом интересе (позиции, удерживаемые на ночь). Пунктирные линии — это «Активные стены», основанные на сегодняшнем объеме. Они показывают, где происходит наиболее агрессивное внутридневное хеджирование.
Могу ли я использовать эти уровни для торговли SPY или XSP?
Абсолютно. Гамма-профиль SPX диктует движение всех сопутствующих товаров. Вы можете навести курсор на любой уровень на нашем графике, чтобы увидеть эквивалентную цену для SPY (примерно 1/10) и ES.
Почему уровни GEX движутся на графике?
Это «Гамма-выпуклость». По мере движения цен меняются требования к хеджированию для дилеров. Наш движок пересчитывает это в реальном времени, показывая вам, как уровни смещаются в реальном времени по мере развития «Гамма-гравитации».
Статьи и вдохновение
OpenSera опирается на учёных и практиков, которые первыми формализовали, как хеджирование дилеров формирует цену. Модели, лежащие в основе нашего гамма-флипа, ранжирования уровней React-at, определения размера движения и калибровки удержания/пробоя, которую мы создаём, восходят к перечисленным ниже работам — это благодарность и список для чтения. (Названия ведут на научный поиск.)
Barbon & Buraschi (2021) — "Gamma Fragility." Количественно описывает, как дисбаланс гаммы дилеров усиливает или гасит внутридневное влияние на цену — основа нашей поправки на гамма-режим и взвешенной по близости оценки уровней.
Gârleanu, Pedersen & Poteshman (2009) — "Demand-Based Option Pricing." Теоретическая основа того, почему запасы и хеджирование дилеров двигают цены.
Baltussen, Da, Lammers & Martens (2021) — "Hedging Demand and Market Intraday Momentum." Как хеджирование дилеров создаёт внутридневной моментум и развороты — питает нашу логику времени дня и режима.
Kyle (1985) — "Continuous Auctions and Insider Trading." Лямбда Кайла (влияние на цену на единицу потока ордеров) — призма для перевода дисбаланса гаммы в ожидаемый размер движения.
López de Prado (2018) — "Advances in Financial Machine Learning." Разметка тройного барьера и мета-разметка — метод за нашим набором данных удержания/пробоя и будущими калиброванными вероятностями.
SqueezeMetrics (2017) — "The Implied Order Book" (white paper о GEX). Популяризировал метрику гамма-экспозиции и концепцию режима гамма-флипа, на которой построен весь этот инструмент.
И практические исследования о потоках хеджирования ванны и чарма (в частности, Kolanovic / JPM), объясняющие, почему экспирация опционов и открытие торгов столь рефлексивны.
Перечисление этих работ — признание вдохновения, а не одобрение со стороны их авторов. Любые ошибки в применении идей целиком на нашей совести.