Methodik und GEX erklärt

Ein experimenteller Spielplatz, um den besten Weg zur Berechnung von GEX für SPX zu finden, der bei der Ermittlung der Händlerpositionierung und der Gamma-Expositionswerte nützlich sein kann.

Was ist GEX?

Gamma-Belichtung (GEX) misst das geschätzte Absicherungsrisiko von Market Makern (Händlern). Händler sind vertraglich verpflichtet, Liquidität bereitzustellen, was bedeutet, dass sie die andere Seite Ihres Handels übernehmen müssen. Um ihr Risiko zu steuern, müssen sie ihre Positionen absichern, indem sie den zugrunde liegenden Vermögenswert (SPX/ES-Futures) je nach Preisentwicklung kaufen oder verkaufen.

Durch die Berechnung des gesamten Gamma-Exposures über alle Optionsstreiks hinweg können wir vorhersagen, wo Händler zum Kauf (Unterstützung/Widerstand) oder Verkauf (Beschleunigung) gezwungen sein werden.

Die Formel

Wir berechnen die fiktive Gamma-Exposition für jeden einzelnen Strike über alle Ablaufdaten hinweg.

Wo:

• Gamma: Die Änderungsrate von Delta. Dies sagt uns, wie stark sich die Absicherungsquote des Händlers bei einer Bewegung des SPX um 1 Punkt ändert.
• IV_Anpassung: √(Strike_IV / ATM_IV) – gewichtet Gamma nach impliziter Volatilität im Verhältnis zum Kurs am Geld. Siehe unten.
• Offenes Interesse: Die Gesamtzahl der aktiven Verträge bei diesem Streik.
• Spotpreis²: Konvertiert die rohe Anteilsanzahl in a Nomineller Dollarwert (Die eigentlichen Kapitalhändler müssen sich einsetzen).

IV-angepasstes Gamma

Standard-GEX-Berechnungen verwenden flache Volatilitätsannahmen. Wir verbessern dies, indem wir das Gamma basierend auf der impliziten Volatilität jedes Strikes im Verhältnis zu ATM IV gewichten:

Warum das wichtig ist:

• Schräglage setzen: OTM-Puts weisen aufgrund der Nachfrage nach Abwärtsschutz in der Regel einen höheren IV auf. Diese Anpassung verleiht dem Put-Gamma mehr Gewicht und spiegelt die asymmetrische Risikowahrnehmung des Marktes wider.
• Spot-Volumen-Korrelation: Wenn SPX sinkt, steigt die IV typischerweise an. Höhere IV-Schläge werden wirkungsvoller und unsere Anpassung erfasst diese Dynamik.
• Absicherung in der Praxis: Händler sichern sich auf der Grundlage der tatsächlichen Vol-Dynamik ab, nicht auf Grundlage pauschaler Annahmen. Ein 22 %-IV-Put weist eine höhere Absicherungsdringlichkeit auf als ein 12 %-IV-Call.

Die Quadratwurzel (Exponent 0,5) sorgt für eine moderate Anpassung – ein Schlag mit 50 % höherer IV erhält ~22 % mehr Gammagewichtung, nicht 50 %. Dadurch wird Sensibilität mit Stabilität in Einklang gebracht.

IV-Trendindikator

Wir verfolgen die durch Geldautomaten implizierten Volatilitätsänderungen und zeigen den Trend im Marktregime-Abzeichen an:

• IV ↑: Die Volatilität nimmt zu – normalerweise bärisch, erwarten Sie größere Bewegungen
• IV↓: Die Volatilität nimmt ab – typischerweise bullisch, man kann mit einer Mean-Reversion rechnen

Standardannahmen

Die branchenübliche Heuristik für den S&P 500-Index:

• Händler sind Long Calls: Kunden (Institutionen) verkaufen Calls typischerweise gegen Rendite (Überschreiben). Händler nehmen die andere Seite (Long).
• Händler sind Short Puts: Kunden kaufen typischerweise Puts zur Absicherung (Hedging). Händler nehmen die andere Seite (Short).

Dieses Modell gilt für die überwiegende Mehrheit der Marktbedingungen, in denen strukturelle Ströme dominieren.

Unsere Ansätze

Obwohl das Standardmodell robust ist, kann es bei bestimmten Ereignissen (z. B. FOMO-Rallyes im Einzelhandel) ungenau sein. Eine genauere Methode beinhaltet Analyse der Handelsströme:

• Aggressor-Logik: Anstatt Annahmen zu treffen, analysieren wir jeden Handelstick. Wenn ein Trade zustande kommt Fragen, der Kunde kauft (Händlerverkauf). Wenn es trifft Gebot, der Kunde verkauft (Händlerkauf).
• Echtzeit-Inventar: Dadurch wird ein kumulatives Profil der tatsächlichen Händlerpositionierung erstellt, anstatt sich auf statische Annahmen zu verlassen.

Volumendaten „Kunde vs. Market Maker“.

• Unterscheiden Sie zwischen Buy-to-Open (Händler-Short) und Sell-to-Open (Dealer-Long) des Kunden.
• Um dies zu beheben, verwenden wir Tick-Daten und Bid/Ask, um Kunden/Händler zu kategorisieren.

  Händler-GEX = (Kundenkaufvolumen – Kundenverkaufsvolumen) × Gamma × OI

Gamma-Konvexität in Echtzeit

• Die meisten GEX-Tools stellen statische Niveaus basierend auf dem gestrigen Schlusskurs bereit. Wir gehen weiter.
• Wir berechnen das Intraday-Gamma für jeden einzelnen Optionspreis neu alle 10 Sekunden basierend auf dem Live-Spotpreis.
• Dadurch können Sie in Echtzeit sehen, wie sich die „Gamma-Gravitation“ verschiebt, wenn sich der Preis wichtigen Niveaus nähert, und so den wahren Absicherungsdruck aufdecken, dem Händler ausgesetzt sind im Augenblick, nicht gestern.

OI vs. Volumenverwirrung (veraltet vs. aktiv)

• Alte, große OI-Streiks (wie LEAPS oder alte Hecken) kommen oft vor habe „Zombie Gamma“. Die Händler haben sie vor Monaten abgesichert, und das tun sie nicht Generieren Sie einen neuen dringenden Absicherungsfluss (dynamische Absicherung findet statt, ist aber so). schrittweise).
• Warum das falsch ist:
  • Hoher OI, aber kein Volumen = veraltete Positionen, Händler bereits abgesichert
  • Hohes Volumen, aber niedriger OI = Intraday-Handel, keine dauerhafte Händlerpräsenz
  • OI steigt = neue Händler-Short-Positionen (mehr Absicherungsdruck)
  • Sinkender OI = Schließung der Positionen (geringerer Absicherungsbedarf)

Wir mildern dies durch:

Gewicht nach Volumen Aktualität: 
Effektiver_OI = OI × (Volumen_Heute / Durchschnittliches_Volumen_10Tage) 
Weighted_GEX = Gamma × Effective_OI × Multiplikator × Spot² 

OI-Änderungen verfolgen: 
Delta_OI = OI_today – OI_yesterday 
Active_GEX = Gamma × Delta_OI × Multiplikator × Spot²        

Wichtige Ebenen erklärt

1. Die Anrufwand (durchgehend grün)

Der Streik mit dem größten positiven Netto-GEX basierend auf Offenes Interesse. Dies fungiert als Major Widerstand Ebene. Händler sind hier stark Long Gamma, was die Volatilität unterdrückt und den Kaufdruck absorbiert.

2. Die Put-Wand (durchgehend rot)

Der Strike mit dem größten Put GEX basierend auf Offenes Interesse. Dies ist normalerweise das Hauptfach Unterstützung Boden.

3. Aktive Wände (Grün/Rot, markiert als „Active“)

Diese Werte werden berechnet mit Volumengewichteter GEX (VW-GEX). Während Standardwände zeigen, wo Positionen aufgebaut werden (Open Interest), verraten Active Walls, wo sich das Geschehen befindet Heute (Volumen).

• Aktive Anrufwand: Wo Händler Calls im Tagesverlauf aggressiv positionieren/verteidigen.
• Aktive Put-Wand: Wo die höchste Intraday-Absicherungs-/Leerverkaufsaktivität stattfindet.

4. Null-Gamma (Orange) — der Gamma-Flip

Die „Flip-Line“. Wir berechnen sie als den präzisen Nulldurchgang des aggregierten Dealer-Gamma-Profils: Wir durchlaufen das Netto-Dealer-Gamma über den Preis und interpolieren den genauen Punkt, an dem es das Vorzeichen wechselt, statt einfach den nächstgelegenen Strike zu wählen. Die Linie kann daher zwischen Strikes liegen, dort wo der tatsächliche Wechsel stattfindet.

Über dem Flip — positives Gamma: Dealer dämpfen Bewegungen. Geringe Volatilität, Rückkehr zum Mittelwert; Wände wirken als verlässliche Unterstützung/Widerstand.
Unter dem Flip — negatives Gamma: Dealer verstärken Bewegungen. Hohe Volatilität, Trendbeschleunigung; Wände halten nicht mehr und werden zu Ausbruchsauslösern. Fällt der Preis unter den Flip, werden die Call/Put-Wände als Call Wall ↑ break / Put Wall ↓ break umbenannt und umgefärbt, und die Null-Gamma-Linie wird dicker – sie wird zum Magneten, zu dem der Preis tendenziell zurückkehrt.

5. Max Gamma Strike (Gelb)

Der Einzelschlag mit dem höchsten Absolute Netto-GEX-Größe. Dies fungiert als „Magnet“ oder „Pin“. Da hier die Absicherungsanforderungen der Händler am höchsten sind, tendiert die Preisbewegung häufig zu diesem Niveau und bleibt dort, insbesondere bei Marktschluss oder -ablauf.

6. Projizierter Stift (Lila) (PRO)

Berechnet die Wahrscheinlichkeit, dass SPX bei einem bestimmten Schlag bis 16:00 Uhr ET „feststeckt“. Es kombiniert die Black-Scholes-Wahrscheinlichkeitsdichtefunktion (PDF) mit der aktuellen Dealer-Gamma-Schwerkraft, um die magnetische Zone mit dem höchsten Vertrauen für den Schlusskurs zu ermitteln.

7. Gammabeschleunigung (Leuchtend Grün/Rot) (PRO)

Identifiziert „Squeeze Zones“, in denen die Absicherungsgeschwindigkeit des Händlers schnell zunimmt.

• Gamma Accel kaufen: Händler müssen zugrunde liegende Vermögenswerte schneller kaufen, wenn der Preis steigt.
• Gamma Accel Verkauf: Händler müssen zugrunde liegende Vermögenswerte schneller verkaufen, wenn der Preis fällt.

8. Bedeutende Strikes (Weiß)

Sekundäre Niveaus von hohem Interesse, an denen der Preis unabhängig von der Richtungsausrichtung oft „steckt“ oder pausiert. Sie werden jetzt anhand des unten beschriebenen React-at-Wichtigkeitswerts ausgewählt und sortiert – die angezeigten Strikes sind also die tatsächlich nahe am Preis im Spiel befindlichen, nicht einfach das größte rohe Gamma in der Ferne.

9. React-at-Wichtigkeitswert & visuelle Gewichtung

An einem belebten Tag kann das Chart ein Dutzend Niveaus unterschiedlicher Art enthalten. Statt sie als flache Liste zu behandeln, erhält jedes Niveau einen React-at-Wert (0–100) – eine Schätzung, wie wahrscheinlich der Preis dort gerade reagiert. Jedes Niveau bleibt im Chart, aber seine Linienstärke und Deckkraft skalieren mit dem Wert: Niveaus im Spiel erscheinen kräftig und hell, während ferne oder veraltete zu blassem Kontext verblassen (nichts verschwindet).

Der Wert kombiniert je Strike:

• Nähe – eine Gauß-Gewichtung des Abstands zum Spot, skaliert mit dem erwarteten Bewegungsumfang des Tages (ATM-implizite Volatilität × √Zeit). Das ist der dominante Term: Man reagiert dort, wo der Preis tatsächlich interagiert, daher schlägt ein Strike nahe am Geld eine riesige, aber weit entfernte Wand.
• Gamma-Betrag – gemischt aus Open-Interest-Gamma (Positionierung) und dem heutigen Volumen-Gamma (frischer Fluss), sodass das Ranking verfolgt, wo gerade die Action ist.
• Gamma-Gradient – wie steil sich die Dealer-Absicherung um den Strike herum ändert; die Strikes mit der steilsten Steigung sind die echten Wendepunkte.
• Regime-Anpassung – unter dem Gamma-Flip (negatives Gamma) werden Strikes nahe dem Flip verstärkt, weil der Preis im Trend ist und dorthin zurückkehrt; über dem Flip ist keine Anpassung nötig.

Halten Sie die Wahrscheinlichkeit

Wenn Sie mit der Maus über eine beliebige Ebene fahren, zeigen wir eine Haltewahrscheinlichkeit an – unsere Schätzung, wie wahrscheinlich es ist, dass dieses Niveau als Unterstützung/Widerstand fungiert. (Diese Schätzung beim Überfahren ist getrennt vom React-at-Wert oben: React-at bestimmt, wie stark ein Niveau gezeichnet wird; die Haltewahrscheinlichkeit ist die Ablesung pro Berührung beim Überfahren.) Dies wird anhand mehrerer Echtzeitfaktoren berechnet:

Faktoren erklärt

• GEX-Stärke (+0 bis +25 %): Wie stark ist dieses Niveau im Verhältnis zum Maximum? Wir verwenden Gesamt-GEX (Call + Put), nicht Net GEX, da ein Strike mit hoher Positionierung auf beiden Seiten unabhängig von der Nettorichtung sehr magnetisch ist.
• Touch Decay (-5 % pro Berührung): Jedes Mal, wenn der Preis ein Niveau erreicht, schwächt er sich ab. Wir verfolgen Berührungen mit einer Abklingzeit von 60 Sekunden. Ein dreimal berührtes Level ist schwächer als ein neues Level.
• IV-Trend (±10 %): Ein steigender IV (IV ↑) weist auf eine zunehmende Volatilität hin – die Niveaus sind schwerer zu halten. Ein fallender IV (IV↓) bedeutet eine abnehmende Volatilität – die Niveaus bleiben besser.
• Impuls (±15 %): Starker Schwung zu Ein Widerstands-/Unterstützungsniveau verringert die Haltewahrscheinlichkeit. Bei Pin-/Magnet-Levels gewähren wir stattdessen einen Bonus, wenn der Preis in der Nähe liegt.
• Tageszeit (±10 %): Marktöffnung (9:30 Uhr) und Marktschluss (15:00 Uhr+) sind volatil – die Niveaus sind schwächer. Die Mittagszeiten (11:00–14:00 Uhr) sind stabil – die Werte sind höher. Pin-Level erhalten nach 15:00 Uhr einen zusätzlichen Boost (Ablauf-Pin-Effekt).

Level-Typen

• Call Wall / Aktive Call Wall: Widerstandsniveaus – werden bestraft, wenn der Preis eine Aufwärtsdynamik in Richtung dieser Niveaus aufweist.
• Mauer setzen / Aktive Mauer setzen: Unterstützungsniveaus – werden bestraft, wenn der Preis eine Abwärtsdynamik in Richtung auf sie aufweist.
• Max. Gamma / Signifikante Werte: Pin-/Magnetniveaus – Bonus, wenn der Preis naht, zusätzlicher Boost bei Marktschluss.
• Gamma-Beschleunigungszonen: Squeeze-Zonen – Bonus, wenn die Dynamik in beide Richtungen stark ist.

Die endgültige Wahrscheinlichkeit liegt zwischen 10 % und 95 %. Farbcodierung: Grün (≥70 %) = starker Halt, Orange (50-70%) = mäßig, Rot (<50 %) = schwach.

Wie man die Levels handelt

Dealer hedgen Optionen, indem sie SPX-Futures handeln. An den Levels ist dieses Hedging am stärksten, deshalb stockt der Kurs dort, prallt ab oder wird dorthin gezogen. Handle die Reaktion, nicht das Level.

1. Regime

Oberhalb der orangefarbenen Zero Gamma-Linie fadest du Bewegungen in Richtung Walls. Darunter brechen Walls, statt zu halten. Handle mit halber Größe und rechne damit, dass der Kurs zur Zero Gamma zurückschnappt.

2. Levels

• Call Wall (grün): Rallyes hinein faden.
• Put Wall (rot): Dips hinein kaufen.
• Active Call / Active Put: gebaut aus dem ungewöhnlichen Volumen von heute. Siehe Schritt 3.
• Max Gamma (gelb): ein Magnet, kein Abpraller. Der Kurs driftet dorthin und stockt, besonders nach 15 Uhr.

3. Ungewöhnliches Volumen hat die größte Wirkung

Solide Walls zeigen, wo die Positionen zur Eröffnung saßen. Active Call und Active Put zeigen, wo gerade jetzt ungewöhnliches Volumen einschlägt, und dieser Flow entscheidet mehr als alles andere, ob ein Level hält. Ein Schub von Put-Käufen an einem Strike zwingt Dealer, Futures zu kaufen, während der Kurs darauf zufällt, weshalb ein rotes Active Put-Level meistens als Unterstützung wirkt. Je größer und plötzlicher das Volumen, desto härter der Boden. Ein Schub von Call-Käufen macht ein grünes Active Call-Level auf die gleiche Weise zum Widerstand. Liegt das Active-Level auf der OI-Wall, ist es das stärkste Level im Chart. Weichen sie voneinander ab, vertraue dem Active-Level. Springt es während der Session auf einen neuen Strike, wird das alte nicht mehr verteidigt.

4. Einstieg

Warte auf den Touch und die Wende. Ein kleiner Docht durch das Level, gefolgt von einer Rückeroberung, ist der ideale Einstieg. Bläst der Kurs 5+ Punkte hindurch und läuft weiter, ist das Level gebrochen.

5. Ausstieg

Stop 3 bis 5 Punkte hinter dem Level. Ziel ist das nächste Level in deiner Richtung. Sobald du um die Größe deines Stops im Plus bist, ziehe ihn auf Breakeven nach.

6. Vertrauen

Fahre mit der Maus über ein Level für seine Hold %.

Hold %	Maßnahme
70%+ (grün)	Volle Größe
50 bis 70 % (orange)	Halbe Größe, oder auf die Rückeroberung warten
Unter 50 % (rot)	Nicht dagegen faden

Dicke, helle Linien sind gerade aktiv. Dünne, verblasste Linien sind Kontext. Das Vertrauen sinkt nach zwei oder drei Touches, wenn die IV steigt, wenn der Kurs hart in das Level hineinläuft, sowie in den ersten 30 Minuten und der letzten Stunde.

7. Regeln

Ein gebrochenes Level ist für den Tag tot. Unterhalb der Zero Gamma halbiere deine Größe. Kein Level ist eine Garantie – positioniere dich so, dass ein normaler Stop-out keine Rolle spielt.

Keine Finanzberatung. So neigt Dealer-Hedging dazu, den Kurs zu bewegen – nicht das Versprechen, dass es das tun wird.

Häufig gestellte Fragen

Quellen & Inspiration

OpenSera baut auf den Wissenschaftlern und Praktikern auf, die zuerst formalisiert haben, wie die Dealer-Absicherung den Preis formt. Die Modelle hinter unserem Gamma-Flip, dem React-at-Niveauranking, der Größenbestimmung über den erwarteten Bewegungsumfang und der Halten/Brechen-Kalibrierung, die wir gerade aufbauen, gehen alle auf die folgenden Arbeiten zurück – ein Dankeschön und eine Leseliste. (Titel verlinken auf eine Scholar-Suche.)

• Barbon & Buraschi (2021) — "Gamma Fragility." Quantifiziert, wie ein Dealer-Gamma-Ungleichgewicht den untertägigen Preiseinfluss verstärkt oder dämpft – die Grundlage unserer Gamma-Regime-Anpassung und der nähegewichteten Niveaubewertung.
• Gârleanu, Pedersen & Poteshman (2009) — "Demand-Based Option Pricing." Das theoretische Fundament dafür, warum Dealer-Bestände und -Absicherung Preise bewegen.
• Avellaneda & Lipkin (2003) — "A Market-Induced Mechanism for Stock Pinning." Die Mechanik der Anziehung des Preises zu den Strikes – hinter unserem Projizierten Pin und den Max-Gamma-Magneten.
• Ni, Pearson & Poteshman (2005) — "Stock Price Clustering on Option Expiration Dates." Empirischer Beleg, dass die Optionspositionierung den Basiswert nahe dem Verfall fixiert.
• Baltussen, Da, Lammers & Martens (2021) — "Hedging Demand and Market Intraday Momentum." Wie die Dealer-Absicherung untertägiges Momentum und Umkehrungen erzeugt – fließt in unsere Tageszeit- und Regime-Logik ein.
• Kyle (1985) — "Continuous Auctions and Insider Trading." Kyles Lambda (Preiseinfluss je Einheit Orderfluss) – der Blickwinkel, um ein Gamma-Ungleichgewicht in eine erwartete Bewegungsgröße zu übersetzen.
• Almgren & Chriss (2000) — "Optimal Execution of Portfolio Transactions." Marktauswirkungsmodellierung, die einordnet, wie erzwungener Absicherungsfluss in Preisverschiebung übergeht.
• López de Prado (2018) — "Advances in Financial Machine Learning." Triple-Barrier-Labeling und Meta-Labeling – die Methode hinter unserem Halten/Brechen-Datensatz und den künftigen kalibrierten Wahrscheinlichkeiten.
• SqueezeMetrics (2017) — "The Implied Order Book" (GEX-Whitepaper). Machte die Gamma-Exposure-Kennzahl und das Gamma-Flip-Regime populär, auf dem dieses gesamte Tool aufbaut.
• Und die Praktiker-Forschung zu Vanna- und Charm-Absicherungsflüssen (insbesondere Kolanovic / JPM), die erklärt, warum der Optionsverfall und die Eröffnungsglocke so reflexiv sind.

Die Nennung dieser Arbeiten ist eine Anerkennung der Inspiration, keine Befürwortung durch ihre Autoren. Etwaige Fehler in der Anwendung der Ideen liegen ganz bei uns.